镍企耐心有限北京股商安徽分公司看正规镍供应收缩难以逆转

北京股商安徽分公司讯 境外四季度主流镍企产量有明显回升，但镍价上涨远低于企业预期，镍资产对企业盈利贡献有限。从境外主流镍企的战略布局来看，不少镍企开始失去耐心，致力于削减镍项目。

　　从镍行业平均净现金成本来看，当伦镍价格稳定在13000美元/吨时，绝大部分镍企略有盈利。其中，部分规模较大的镍企净现金成本非常低，即使镍价长期低于8000美元/吨，也能维持较强的盈利情况。也就是说，所谓的成本支撑的意义并没有那么大。

　　由于镍价上涨过于缓慢和镍项目盈利有限，大镍企中有三家下调了2018年产量预期，仅诺里尔斯科镍业上调了产量预期，这也证实了未来镍供应紧张的格局难以改变。其中，不少企业寻求转型升级，虽然缩减未来镍产量预估，但依然看好电动车需求带来的镍矿中长期展望，在资产配置中增加硫酸镍的投入。

　　从矿山和装置的情况来看，淡水河谷和必和必拓不断减少镍项目支出，通过关停已有炼厂高炉和矿山开采等举措来限制镍产量。不少镍企为了提高企业盈利能力，对炼厂进行产能升级，减少第三方供应料的使用量，增加自有原料的使用水平。

　　从境外主流镍企的2017年产量和战略角度来看，不少镍企难以忍受长期镍价低迷带来的经营困难，而矿山关闭又涉及到数以亿计的关闭治理费用。在矿企现金流并不宽裕的情况下，大型矿企试图通过出售部分矿山或设施来削减矿山恢复治理支出，而其他矿企则只能坚持亏损生产来暂时逃避矿山关闭的高额支出。此外，大型镍企纷纷下调了2018年产量预期，这说明主流镍企对低迷的镍价容忍有限，供应端收缩依然是必然趋势，2018年镍供需短缺的格局难以改变。文 | 周蕾 陈敏华 信达期货有色研究员编辑 | 对冲研投 经授权发布一、 镍产量

　　随着镍价上涨，境外四季度镍产量有明显回升。然而，镍价上涨远远低于企业预期，镍价上涨对企业盈利贡献有限。从境外主流镍企的战略布局来看，不少镍企开始失去耐心，致力于削减镍项目，比如淡水河谷和嘉能可2017年减产幅度较大，必和必拓这几年更频繁放出抛售镍资产的言论。此外，不少企业率先转型硫酸镍项目，日本住友金属和必和必拓公司纷纷增加投资，对新能源电池用镍需求较为乐观。