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从中长期来看,矿石的价格也将出现下滑。我国矿石价格作为全球边际矿价大概在100美元/吨,目前国内正在考虑给矿山降低税费10%,这至少可以使得我国矿山的生产成本降低到90美元/吨左右。因此仅从这点来看,矿价也有一定的下跌空间。
社会库存处于低位,利于明年一季度补库行情。虽然本周钢材社会库存出现了小幅上涨,但是1195万吨的钢材库存和498万吨的螺纹钢库存与近几年同期相比都是属于较低的社会库存。冬去春来,即便明年一季度消费仅出现季节性恢复,也会使得终端消费商和贸易商轮番补库,钢材价格必将出现上涨,而较低的社会库存只会加大价格上涨的幅度。更何况2012下半年所批复的部分基建项目都要到2013年上半年才能正式开工,这也对明年上半年的行情形成利好。
在中国公布11月采购经理人指数后,螺纹钢期货一改之前的颓势,开始反弹,这种走势和9月、10月采购经理人指数公布后的走势如出一辙。短期利好消息能够提振螺纹钢,但是钢材行业深存次的供需矛盾依然没有缓和迹象,这种上涨更多地是市场心态好转后的技术性上涨。
原料弱势下跌,成本支撑弱化
11月铁精粉、废钢、粗钢,在疲态尽显的钢材需求带动下,都出现了一定程度跌幅。而国外一直坚挺的铁矿石12月4日新交所掉期结算价报收于115美元/公吨,较11月中高点121美元下跌5%。由于价格粘性的关系,外矿价格下跌滞后于国内钢材价格下跌。
在经历了连续三个月的减产后,焦炭产量在10月开始增加。在召开期间,全国很多焦化企业停产限产,如今已经结束,企业复工的现象增加,11月产量增加将是大概率事件。焦炭自10月23日反弹见顶回落,之后受到支撑在1530—1600元/吨区间做整理,从技术形态上看,1600—1630元/吨压力较大,后市焦炭选择向下突破的概率在逐渐增加。
钢材价格上涨,钢厂复产
11月下旬资金打压下沪钢跌幅达3%。12月3日、4日两个交易日期间沪钢反弹走稳。目前华东和华南地区建材需求尚可,后期伴随着宏观环境的好转,板材的消费也将有所增加。但是由于季节性因素的持续发酵,加上钢铁行业供过于求的大环境,笔者认为年前钢材消费仍将持续低迷。在钢铁行业整体信心脆弱的情况下,短期需求低迷仍将拖累现货钢价。不过由于铁矿石价格坚挺,同时钢材中期需求也向好,钢价下方存在一定支撑。
宏观环境好转,改善钢铁行业整体需求。10月发电用电数据、规模以上工业企业利润、社会固定资产投资和社会融资数据等均显示经济触底回升迹象明显。11月汇丰和采购经理指数(PMI)连续三个月好转,目前稳定在50%荣枯线上方,显示国内经济整体情况向好。12月伴随着节假日消费数据变好,宏观经济增速反弹可期。钢材作为具有较强宏观属性的工业产品,伴随着国内宏观经济的好转,下游消费也会有整体好转。
矿价坚挺下,钢铁行业利润好转难以持续。进入11月下半月,伴随着期货市场的持续走弱,现货报价不断下跌。华东、华北、华南地区现货价格跌幅均超过200元。但是11月钢价下调的同时,铁矿石的价格却持续位于高位,新加坡铁矿石掉期结算价始终维持在119美元上方。12月4日,上海三级螺纹钢现货均价为3590元,以120美元/吨的铁矿石成本计算,这一价格已经逼近大中钢厂。因此10月钢厂利润好转情况或难以持续。
短期供需关系恶化,制约钢价上行。目前从笔者调研资料和社会库存数据来看,钢铁行业总体下游需求尚可。不过伴随着季节性因素的逐渐发酵,短期需求可能将有所恶化。,尽管今年10月新开工数据呈现反季节性好转,但是施工数据仍在恶化;目前北方由于天气因素工地基本停工,伴随着气温持续下降和节假日的来临,南方地区的施工也将减少。第二,前期持续亏损和虽然明年上半年钢价会出现上涨,但我们预计其上涨的幅度也是有限的。从数据来看,2012年1-10月,我国粗钢产量同比增速为2%,假设我国2013年一季度的经济增速为7.8%,粗钢产量增速即便上涨为5%左右,日均粗钢产量仅达200万吨左右,折合年率7.3亿万吨,按照2012年的产能来算,年产能利用率也仅达79%左右,产能尚有很大剩余。由此可以看出我国钢材供应潜力远远大于需求的上涨空间,钢材价格出现上涨的行情皆属于阶段性空间有限的上涨行情。
综上所述,钢材市场是一个供应过剩的市场,其价格下跌的概率大于上涨的概率,而价格上涨的时间和幅度都将有限。当市场需求相对变化不大的时候,钢价的调整主要由其库存周期引起,而季节性因素在行情变化当中的作用也日渐显著。