明轩解读：上市就是为了骗钱？不上市联盟……

在中国的企业界，一直有三家行业级别的企业，他们可谓是家喻户晓，而且因为企业家豪言拒绝资本市场更添加了几分神秘色彩。他们分别是，华为，娃哈哈，老干妈。虽然华为没有进入资本市场融资，但其特的企业股权构架，在企业内部形成了具有天然优势的融资系统。娃哈哈也一度改口，并有过借壳中国糖果的举动。地处偏远西南的老干妈，一直以其特的运营模式，凭借其无可撼动的渠道体系打造出企业的超级现金流，因此敢于高调宣称企业不缺钱而不需要上市。然则，坊间也有不同的声音，说是其创始人陶碧华女士，害怕资本市场，担心一旦踏进资本市场后便不能掌控整个企业的发展方向，甚至失去对企业的控制权。对于如此神秘且富有传奇色彩的女企业家，相信很多人都难免充满好奇和探秘之心。今天，明轩解读和您一起深度解读:老干妈不上市背后的故事.

生于贵州一个偏僻小山村的老干妈创始人陶华碧，有着自己到的经营之道。短短几年，老干妈辣酱全中国。2012年美国一家电商把它在美国推红。在2O16年老干妈销售突破45亿，平均每天销售2OO万瓶。

老干妈从创办公司以来，全部依靠现金流运转，不积压货品。老干妈陶华碧从艰辛起家时几十元零散的采购，到如今超千万的采购，都是坚持现款提货原则。无论是收购农民的辣椒还是把辣椒酱卖给经销商，老干妈永远是现款提货。陶华碧曾说过“我从不欠别人一分钱，别人也不能欠我一分钱”

老干妈成立20多年来，一直坚持“不贷款、不融资、不上市”的“三不”原则。陶华碧坚持“上市骗钱论”：“我坚决不上市，一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱，有钱你就拿，把钱圈了，喊他来入股，到时候把钱吸走了，我来还债，我才不干呢。”

而事实上，陶华碧早在2014年即退出了对老干妈的持股，放权由儿子李秒行和李贵山打理。“火辣女神”坚持多年的“三不”原则，是否会在未来被打破尚是个疑问?

上市真的是骗钱吗？上市的目的通常有三个：

一是圈钱扩大生产规模，投入再生产。按理说这应该是上市的目的，但目前只有一少部分质地不错的上市公司是为了这个目的。

二是为了回报财务投资者。华大基因、工业富联了解下。科大讯飞也有这个倾向，不过公司发布公告，要报道它的媒体法庭见，我这人比较胆小怕事，就不见了。

三是为了吃顿散伙饭。不少上市公司上市后，过了解禁期，一大批副总请辞，就是这种情况。这其实是风险大的，许多技术副总是带着人脉和核心技术走的。回到老干妈，所说的骗钱其实是指第二种情况。不少投资方找到她，想要融资上市。而老干妈的特殊经营模式下，自身是不缺钱的，现金流，几乎没有应收应付和贷款，所以根本没有融资的需求。扩大生产规模完全可以用手头现有的现金来运作。所以陶华碧坚持不上市也就可以理解了。

对于上市，简单点说优缺点都有，优点能吸资再扩大规模;缺点有被收购合并的可能，这对于白手起家的陶华碧来说是绝不能容忍的。而且上市公司还要求财务公开，规范。这对不缺钱的老干妈来说，上市就不是的选择。 所以，老干妈选择了不上市。

公司上市意味着需要接受严格的上市公司信息纰漏制度。一旦上市，就公开企业的信息，即使某些商业秘密也不例外，而老干妈并不愿意将公司信息公之于众，更担心老干妈商业经营模式被复制。

对于老干妈不上市的议论我个人认为:老干妈不上市是因为一种观念，是追求一个"稳"字。生产达到了一定的规模稳定在满负荷，销售也比较稳定出口和内销都不错，现金流充盈没有出现断流现象，自开始就秉承先款后货的模式。对于一个民营企业达到这个程度已经十分的满足了，还考虑什么上市？

网民曾把老干妈、娃哈哈、华为 顺丰四家坚持不上市的国内企业戏称为“不上市联盟”，甚至编了一段顺口溜——

上市老四家,顺丰 华为 老干妈 ,还有一个娃哈哈

不过，这一联盟已经开始瓦解。“不上市联盟”开始瓦解“上市的好处无非是圈钱，获得发展企业所需的资金。顺丰也缺钱，但是顺丰不能为了钱而上市，也不会为了上市而上市。”2011年，顺丰董事长王卫在接受媒体采访，谈到顺丰为什么不上市问题时这样表示

5年后的2016年，“三通一达”中的中通快递选择赴美IPO，圆通、申通、韵达纷纷借壳登陆A股。在此背景之下，顺丰也借壳鼎泰新材(002352,股吧)登陆A股。顺丰上市之后，王卫也坐上了民营快递首富的宝座。

一直声称“不差钱不上市”的娃哈哈董事长宗庆后也开始松口了。

今年3月24日，宗庆后表示，“娃哈哈集团现在不缺钱，我们现在也在投资高新技术产业，大幅投资高新产业的时候，也有可能会考虑上市”。

但老干妈股权结构非常简单，陶华碧为公司董事长，两个儿子李妙行和李贵山，分别持有公司51%和49%的股份，一个负责生产，一个负责市场。这也了陶华碧对于公司的控制和经营决策上的灵活。

“中国企业的盈利模式，已经从单一的产品驱动，逐渐转变为‘产品+资本’的双模式驱动，这是企业未来发展的方向及趋势。从这个角度来说，未来老干妈大概率会选择上市，从而它的二次辉煌。”

上市公司具有融资优势

为什么企业做到一定程度之后，都想上市呢？企业老板想通过上市实现身价的暴增，这固然是一个因素。但重要的原因，还是上市公司这个融资平台，企业一旦上市之后，融资渠道就变得更多。不上市的公司，遇到资金困难的时候，大多都只能指望金融机构去借贷，资质不好的公司，银行还爱理不理的。

公司上市之后，就可以通过再融资、发行债券等渠道获取相对廉价的资金，有上市公司的平台做背书，找银行贷款自然也不是难事。另外，企业一旦上市之后，通过并购等方式将企业持续做大，就有了更多的可能性。

公司能上市而不上市，有两个原因：一是公司不缺钱。目前的现金流非常充裕，自有资金完全可以应对再投资的需求；二是缺钱，但不想以出让股份的方式筹钱，所以只好去银行借债了。比如华为、老干妈这些企业，还有某些地方催促上市而因为有各种疑虑从而迟迟不上市的地方企业，都是这两种情况。

但一般来说，企业还是能够上市就尽量上市。因为企业再走到某一个阶段，几乎一定会面临资金问题。而银行的解决能力有限，的日本超市八佰伴就是因为只用公开市场发行短期债券的方式融资，而短期债券面临违约、银行又因为资金面紧张不批贷款，后申请破产。

自古成败论英雄，在当前竞争如此激烈的商业环境，市场环境里，老干妈能够凭借自己特的经营方式，做到企业正常发展且蒸蒸日上，还是非常值得我们敬仰的。其对产品品质的管控，新品研发方向的到，以及对自主渠道的驾驭不得不说是中国企业的一面镜子

我经常会跟企业家朋友分享:做企业就是做现金流，无论你的企业以何种方式存立于市场，也无论你的企业是否上市，只要能够维持源源不断的正向现金流，这个企业一定可以健康有序发展。当然，本人并不排斥资本市场，甚至我更愿意鼓励那些的企业走进资本市场，毕竟依靠企业本身的原始积累，去扩张发展是一件很漫长的事情。再者，资本市场在我们深度了解，只要股权结构清晰，并拥有团队进行风控，也就没有那么可怕了

明轩解读，解读经典，希望我们的努力能够对您的企业运营带来帮助，期待下期精彩继续……