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股权投资基金,即Private Equity(简称“PE”),通过形式对非上市企业进行的权益性投资,然后通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业。交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。
PE 和VC的区别是什么?
PE与VC虽然都是对上市前企业的投资,但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同,VC投资企业的前期,PE投资后期。当然,前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业进行投资,故广义上的PE包含VC。
很多传统上的VC机构现在也介入PE业务,而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目,也就是说,PE与VC只是概念上的一个区分,在实际业务中两者界限越来越模糊。比如的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务,其投资的、聚众传媒等便是VC形式的投资。事实上,中国真正的VC没多少,至少做法不像美国那样。
PE的组织形式有哪些?
目前在我国的股权投资基金中,通常会采取以下三种组织形式:
(1)公司制:
以公司形式进行注册登记,公司不设经营团队,而整体委托给管理公司运营。公司新的大部分决策权掌握在投资人组成董事会手中,投资人的知情权和参与权较大,其优势是治理结构较为清晰,缺陷是双重纳税,即以公司名义缴纳各种经营税费并以个人名义缴纳所得税。
(2)契约型:
本质上是一种信托安排,又称信托型基金,一般有基金管理公司、基金托管机构和投资者(受益人)三方通过信托投资契约建立。契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人,对基金运营及重要投资决策通常不具有发言权,投资者的组成的是持有人大会而非股东大会,对投资决策没有太大的影响力,其优势是可以避免双重纳税,信息透明度较高,缺点是运作程序较为复杂。
(3)有限合伙制:
它以特殊的规则促使投资者和基金管理者的价值取向实现统一,实现激励相容,从而在一定程度上规避了前两种类型基金存在的道德风险,并降低投资者在投资失败后需要承受的损失