广州精益求精财税家电市场食品经营许可证

营收出来了，净利其实很好算。今年一季度，美的集团净利润率7.8%，上半年升至8.6%。若以8.6%为全年净利率，则全年净利将接近200亿元。

事实上，我感兴趣的是：美的集团2017年净利润，会不会超过200亿元？这是一个具有分水岭意义的数字。

今年以来，美的集团市值基本保持超出格力电器300亿元。这300亿元，我视之为投资者对美的集团未来发展的信心分。

格力、美的半年报，还有几个细节值得关注：

先说空调主业增幅。今年上半年，格力空调业务增幅30.14%，不及美的空调业务增幅41.52%，这意味着美的空调成长性好于格力。与之对应的，是今年上半年二者空调业务营收差已缩小至50亿元以内。这可能是美的愿意看到的，格力不愿意看到的。

再说现金流表现。格力电器上半年现金流量净额仅有36.37亿元，猛降68%；同期，美的集团净现金流139亿元。一般认为，现金流下降原因有三，或回款困难，或库存加大，或支出加大，三者至少必居其一。一面是营收大幅增加，一面是现金流急剧下降，格力电器压库存增营收的嫌疑陡升。

我这里多说几句。今年空调市场出现放量性增长，让空调企业格外兴奋。高增长怎么来的呢？是过去三年空调销售一直负增长，把消费者积累下的购买力集中在今年夏天释放了。可以断言，明年空调市场不可能再出现这样的高增长，这对于空调企业肯定不是个好消息。

三说国际市场对企业的贡献率。今年上半年，美的集团国内营收601.72亿元，国外营收554.63亿元，内外比约为6:5.5；同期，格力电器国内营收470.07亿元，国外营收122.81亿元，内外比约为3.8:1。由此可见，国际市场对格力电器营收贡献率偏低，对企业发展形不成大的拉动。预计全年，美的集团海外营收将上升至总营收的50%。

四说二者都已布局的机器人产业。美的机器人产业的代表是库卡，当然还有安川。今年上半年，库卡集团实现营收135.13亿元，是格力电器智能装备产业营收（9.62亿元）的14倍之多。在机器人这块，短期内格力电器没有太大发展后劲，而美的则不然，动力澎湃。

大家比较关心进入美的体系后库卡业绩表现。美的集团半年报显示，库卡集团当期实现收入135.13亿元，同比增长35%；实现净利4.51亿元，同比增长98%。显然，进入美的之后库卡发展明显提速。目前，东芝白电尚未对美的集团形成利润贡献，但经营状况已得到改善，下半年扭亏转盈可能性很大。

过去二十多年，全球家电市场一直由中、日、韩三国主导，但是近年来，日系家电渐趋没落，而中、韩家电持续崛起，全球家电逐步由“三足鼎立”格局向“2+1”格局过渡。有趣的是，类似一幕也在中国上演。中国家电多年来形成的美的、海尔、格力“三足鼎立”格局出现明显裂痕，格力正在被两大对手远远甩下。