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分析师继续指出，由于担心冠状病毒对经济的影响，预计投资
者将买入黄金避险。
12位市场人士参与了此次华尔街调查。有八位或67%的受访者预计金价上涨。一位或8%的受访者认为金价将下跌。三位或25%的人
士认为市场将横盘整理。与此同时，一共有966位普通投资者参与了网上投票。共有570名或60%的受访者预计下周金价将上涨。另有232人或24%
持看空预期，而164人或17%持中性看法。
Blue Line Futures市场策略师Phillip Streible表示，“我对黄金持乐观态度”，不仅是因为冠状病毒，还因为国失业率上升。上
个月非农就业人数增加了22.5万人，但随着更多的人进入就业市场寻找工作，失业率从3.5%小幅升至3.6%。
LaSalle Futures Group市场策略师Charlie Nedoss补充称，市场参与者似乎在关注就业数据的向下修正。虽然上个月非农就业人数大
幅增加，但2019年的就业人数被向下修正了约50万人。“我认为黄金在1560元左右寻得了支撑，”Nedoss说道。他说，“我并不期待黄金大
幅上涨，但我希望未来一周金价能有一点上涨的势头。” 在过去3年的大部分时间里，摩根大通的策略师们向来是华尔街的大多头群体之一
，反衬之下，摩根士丹利的Michael Wilson自2017年以来就一直被视为华尔街大的空头。
然而，对于这场的影响，Michael Wilson发表观点称多可能导致股回调5%后，摩根大通这一次却比他还要悲观。在隔夜发布
的资产配置通知中，摩根大通由Panagirtzoglou、Kolanovic和Normand组成的分析师团队表示：
“策略上我们已经进一步降低投资组合中的风险，建议将股票占比从之前的7%进一步削减至5%。理由是：交易员们过于快速定价市场将对
从冠状病毒流行中恢复，如果下周工厂重新开工而导致病例重新加速增加或出现任何开工延误，影响都将是面的。因此，尽管本周股市反弹
，我们仍不愿追随短期动能。”
值得注意的是，就在上个月，摩根大通才建议过将置比例下调为7%，以降低投资组合的风险，当时的解释是“股市过于强劲，在1月
初就开始表现出色，达到了我们对国股票的2020年年底目标，而且自去年11月以来机构投资者的股票头寸大幅增加。”
回想之下，摩根大通一再下调股票比例有好也有坏。好的方面，其更加谨慎的态度一定程度上降低了过去3周股市的跌幅；坏的方面，股市
现在似乎已经完全忽视了将导致的任何经济和市场风险，依然交投在纪录高位。但对于摩根大通而言，市场现在的盲目乐观态度是错误的
，尽管我们认识到病毒病例数量增加率的峰值似乎已经过去，因为迄今为止的遏制措施似乎已经奏效，但随着工厂重新开放以及人员
接触增加，这种情况可能会改变。换句话说，存在病例意外重新增加的风险。
其次，如果工厂未能如预期那样在下周重新开放，则病毒对经济的影响可能会变得更为严峻。此外，更长时间的工厂关闭可能会延迟随后
的V型恢复。如果出现更不利的情况，不利的经济溢出效应可能更严重。PMI将不可避免地在即将发布的数据中遭受打击，至少在未来1-2个
月将使宏观状况蒙上阴影。第三，某些机构投资者（例如CTA和其他动量交易商）在国股票期中的头寸可能仍会增加，这意味着如果工厂的
关闭被证明比目前的预期更长久，则有更多的空间传播进一步的面消息。提醒一下，在过去的三周中，实际上几乎所有投资者类别都参与其
中，这表明在出现重大经济恶化的情况下，瀑布式清算的风险很高。此外，摩根大通警告说，散户投资者支持股票市场的力度不及它此前的期
望。第四，去年年底之前国收益率曲线的重新加深支持了国正在进行类似于1995/1996年期间中期调整的想法，但现在这种情况正在逆转。
1个月期元两年远期OIS利率与等值一年远期利率之间的差距在2018/2019年期间一直呈值状态，类似于2001年和2007年的前几次衰退，而不
是1995年和1998年的周期中调整。这导致摩根大通得出以下结论：
“尽管这种远期价差在2019年第四季度已接近零，这令人鼓舞，但它未能持续进入正数区域，实际上今年又转为数区域。我们认为，这
降低了对国经济重复进行1995/1996年周期中调整的论点的信心，当时国的股票价格确实也显著上涨，并且债的核心收益率曲线趋于陡峭
。”基于上述所有四个原因，摩根大通正在出售更多股票，它更倾向于在策略上减少看涨押注，淡化周期看涨立场，将股票权重从7%降低到5%
。此外，摩根大通的其他建议包括：
大宗商品方面，摩根大通退出了先前的低配黄金策略，“因为零售和央行资金流动都提供了持续的支持”；
将公司债券的配比提高了两个百分点，“鉴于战术上降低了比，这减少了我们以前的信贷低配规模”；
期权市场目前处于低于平均波动风险溢价的水平，Eurostoxx50和MSCI EM指数的波动风险溢价别低，使其适合于青睐长期波动性交易的
投资者”。周一(2月10日)亚市盘中，现黄金略微上涨，现报1571元/盎司附近，金价早盘一度突破1575元/盎司。Kshitij咨询服务团队
(Kshitij Consultancy Service)周一新撰文，对黄金和白银后市走势进行前瞻分析。
黄金方面，Kshitij咨询服务
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